恒运资本配资瑞银张宁：“内卷”是因为“供需不匹配、出清不充分”

内卷来源：股天下配资平台网站：启远网日期：2025-09-07 12:33:31 查看：126

（原标题：瑞银张宁：“内卷”是因为“供需不匹配、出清不充分”）

经济观察报记者老盈盈

9月1日，瑞银投资银行高级中国经济学家张宁在第22届瑞银证券A股研讨会媒体分享会上表示，当前国内推行的“反内卷”毫无疑问是非常宏大的主题，涉及到方方面面，包含了上游行业、中下游行业和新兴行业，市场反馈也是比较积极的。

在张宁看来，此次中下游行业、新兴行业的“反内卷”，并不是由国有企业主导，而是由民营企业主导的，这和十年前的去产能、供给侧改革存在比较大的区别。当前去产能的政策以市场化为主导，也更加有针对性。另外，上游行业去产能的政策主导思想，和中下游行业、新兴市场行业是不一样的，所以需要分门别类、区别对待“反内卷”的政策推进。

对于如何“反内卷”，张宁认为，“内卷”问题之所以产生，主要来自两个方面：一是供给与需求不匹配，二是市场出清不充分。

张宁建议，在供给与需求不匹配方面，首先需要在一定程度上调控产能和产量，在产量的控制和协调层面要有进一步的推进与落实；其次要积极提振内需，尤其是尽早稳定房地产市场和加大力度提振消费需求，才有可能持续性地、更立竿见影地看到“反内卷”的进展；再次，国内优秀的企业要把视野从中国抽离出来，放眼全球，积极拓展海外市场，将产能包括整个商业运营拓展到海外，一方面有助于缓解国内“内卷”和产能的压力，另一方面也可以提高资本回报，为继续做大做强起到关键性作用。

据张宁介绍，巴西在新能源汽车领域才刚刚崛起，渗透率也比较低，只有5%左右，中国汽车企业在巴西的优势是非常明显的。而且不仅是巴西，在澳大利亚、泰国、新加坡、欧洲等国家和地区，中国企业也贡献了优质及具有性价比的产品，足以证明中国企业在海外前景广阔。

另外，针对市场出清不充分，张宁认为，要让市场的出清更加顺利一些，有两方面非常重要：一是地方政府的行为要得到规范，包括减少对失败企业的补贴与救助，从而使市场的出清更加充分；二是在监管规则、行业规则层面要更加细化，从而使得落后产能有可能进一步顺利退出。

在张宁看来，“反内卷”不可能一蹴而就的，今年才刚刚开始，在明年、后年甚至更长时间内，“反内卷”这个主题会更加受到重视。

他同时亦表示，“反内卷”需要有耐心，政策的制定、关键目标的实现也需要有更清晰的指引，从而使“反内卷”在未来三五年内得到进一步推进。

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